大变局之下，泰禾坚持“有质量地增长”

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2019年，酝酿着楼市最大的变局。楼市没有惊心动魄，只剩下“稳定”压倒一切。7月份的房企融资又骤然收紧，房地产信托、境内外发债、ABS等常规融资渠道纷纷受限。

冷冷地现实在脸上胡乱地拍，每一个房企都已经从过去“躺赢”的美梦中清醒，着手“自救”，方式五花八门，结果无非两种，有的人死了，悄无声息，有的人还活着，向阳生长。

财务趋于稳健：半年偿还338亿，归母净利润同比大增58.74%

8月30日，泰禾集团（000732.SZ）发布了半年业绩报告。根据泰禾半报年报显示，2019年上半年，实现营业总收入145.06亿元，同比增长14.33%。其中，最能体现增长质量的净资产规模达367.6亿元，环比增长15.3%，归母净资产216.9亿元，环比增长17.5%。

净资产的稳步增长，意味着泰禾集团持续稳健经营和良性发展壮大，其规模与行业地位更加匹配，面对行业周期波动性，抗风险能力持续增强。

另一个亮点数据，是上半年泰禾归母净利润15.6亿元，同比上涨58.8%。这一方面得益于上半年公司因开展项目合作，进行了部分项目的股权转让，提前兑现利润，另一方面也是更重要的原因，则是稳定增长的销售收入起到了重要支撑作用。

此外，泰禾近两年最受到外界关注的流动性情况有所好转，上半年，泰禾偿还了338亿元债务，经营性现金流净额持续增加至202.2亿元，现金利息保障倍数4.19，同比增加314.48%，上年同期1.01。另外，泰禾的资产负债率较2018年末下降2.28个百分点，至84.6%。

财报数据显示，泰禾的融资来自于银行贷款247.38亿元，占比22.42%，成本8.48%；非银行占比最高，达到58.94%，金额650.25亿元，成本10.13%；公司债（3-5年）205.62亿元，占比18.64%，成本7.68%；泰禾的融资总额1103.25亿元，借贷成本平均9.3%，融资成本处于行业中上游水平。

经营战略：抱团取暖令资金回春，或重启土地投资

今年上半年，泰禾通过为项目引入合作方，收回了部分资金，另外上半年泰禾暂停了在公开市场拿地以及并购，以及加快了销售节奏，这几项措施让泰禾在上半年缓解了资金压力。

上半年，泰禾将多处项目的股权转让给了以世茂为首的合作方，因股权转让的子公司达到了10个，收回投资的现金金额达到了19亿元，去年同期只有3.6亿元，处置子公司及其他营业单位收到的现金净额为23亿元，去年同期仅有4078万。

而暂停拿地的泰禾，由于偿还了338亿元的债务，筹资活动产生的现金流净额为流出291亿元。

一些业内人士不无担忧，泰禾今年上半年大量放开项目股权合作，会否导致可售资源下降，影响公司未来持续发展。但在上半年的财报数据中，依然可以看出泰禾的土地储备底气十足：

目前泰禾待开发项目8个，土地面积200.72万平方米，计容建筑面积209.25万平方米；在建项目64个，土地面积984.63万平方米，计容建筑面积1637.06万平方米；在售项目63个。公司目前在全国29个城市，拥有90余个项目。以泰禾目前的开发销售节奏，现有储备货值也足够开发三年。

另外，知情人士透露，为了保证公司未来的可持续发展，除了继续消化目前已有货值，泰禾还将在今年三四季度适当重启新增土地投资。

除此之外，泰禾的高周转也开始见到成效，北京区域一季度的销售超过百亿，根据分部营业收入数据显示，北京区域的营收达到了51亿元，位列第一，利润总额为12亿元，也是第一

管理策略：精总部强区域，看好人用对人

除了在财务上的表现外，泰禾也在着手改善公司的治理情况。此前，有媒体获悉，泰禾今年一直在组织架构上做调整，实现“精总部强区域”。

黄其森表示：“泰禾现在四个区域，北京上海福建和广深，以后更多决策就放在第一线，能听得见炮火的地方。举个例子，OA这样的审批流程，当天就要点掉，要是拖延每次就罚一万块。包括引进一些有执行力的人才，现在基本上就是四级变两级，马上拍板，马上决策。”

关于如何精总部，泰禾将采取总部员工下沉到区域的方式，目前这一计划已经完成。而黄其森称今年的主要工作也是看人，改变以前高薪挖人却做不出业绩的情况。

此外，将管理升级和人才培养提上公司重要战略议程。黄其森充分意识到，企业发展太快而人才队伍建设滞后，已经明显拖慢了泰禾的进取步伐。因而他给自己定下的年度首要管理任务就是“看人用人”。

据业内知情人士透露，今年上半年以来，泰禾集团董事长黄其森在公司内部会议上反复强调，泰禾要尽快从“粗放经营”向“精细管理”转变，要追求“有利润的回款”，实现“有质量的增长”。

从实际情况来看，泰禾近一年多时间确实在发生经营思路上的重大转变，不再一味追求规模扩张，而是更加关注销售回款、现金流安全和收入利润的增长。挤出水分、夯实千亿成为泰禾管理层的决策共识。

伴随一系列开源节流、降费增效举措，在这场变革求生的征途中，泰禾活了下来。此前舆论所担忧的泰禾资金状况，目前已经得到根本性扭转。泰禾正在用实际行动补齐它的管理短板。